8月经济增长动能依然呈现疲弱态势,这一现象引起了广泛关注。根据汪涛的观点,当前的经济形势面临诸多挑战,政策支持急需加码。
从各项经济指标来看,8月整体固定资产投资同比增速虽略有改善,但出口增速、社零增速以及工业生产增速等方面的表现不容乐观。出口增速虽有所上行,但社零增速放缓幅度超预期,工业生产增速也有所走弱。房地产活动表现不一,经季节性调整后的整体房地产销售和新开工面积比7月份微升,但住宅销售面积继续下降,8月70个主要城市的新房价格同比跌幅扩大。并且,根据高频数据,9月初经济增长动能也并未明显改善,9月前12天房地产销售同比降幅进一步扩大,港口货物吞吐量和集装箱吞吐量同比增速均小幅放缓。
在这样的经济形势下,政策支持的加码显得尤为重要。目前预计2024年内政策支持力度有望逐步加码,但不太可能出台大规模刺激措施。可能出台的政策措施包括加快政府债券发行节奏和资金拨付节奏、适度扩大设备升级和耐用消费品以旧换新范围和规模,进一步降息和降准,扩容房地产融资白名单机制进一步支持保交楼,和/或提高对房地产去库存的资金支持规模和政策力度。10月政治局会议(三季度经济数据发布后)和12月中央经济工作会议是观测政策变动的重要窗口期。不过,只有在劳动力市场广泛恶化承压、发生大规模信用事件危及金融稳定,和/或受到重大的外部冲击的时候,政府才有可能出台大规模刺激措施。
尽管当前经济增长动能疲弱,但也有一些积极因素。如剔除基数效应,大多数经济活动的5年复合年均增长率与此前大致持稳,汽车零售和批发销售增速均较8月反弹,整车货运流量跌幅略有收窄。随着政策支持温和加码、出口增长保持稳健,预计下半年GDP环比增速将较二季度低位改善,但GDP同比增速可能将进一步放缓至4.3%左右。未来,各方将密切关注政策的调整与实施,期望经济能逐步走出疲弱态势。